Pour la première fois depuis le retour du contrôle des changes, le dollar flottant est à la traîne de l’inflation

On a beaucoup parlé ces derniers mois du décalage constant du taux de change dû à une dévaluation réglementée par la banque centrale bien inférieure au taux d’inflation. Et s’il est vrai que le dollar libre progresse beaucoup plus lentement cette année que le reste des prix en général, le billet du marché parallèle a conservé un avantage en raison de sa progression de fin 2019 à septembre 2022.

Cet avantage s’est inversé ces dernières semaines. Avec une inflation moyenne de plus de 6 % par mois depuis mars dernier, le dollar libre est devenu l’un des perdre son investissement pour les épargnants qui se sont réfugiés dans le ticket avec le retour d’un contrôle rigoureux des capitaux.

Pour le dire en chiffres, si le quota mensuel de “stocks” de 200 $ de la demande au détail du 28 octobre 2019 commence avec un dollar gratuit de 75,50 $, il devrait être d’environ 294 $ sur la base d’un coût d’inflation cumulé de 290 % à partir de novembre 2019 inclus, en supposant une inflation de 5 % du mois d’octobre en cours dans ce calcul. Vendredi dernier, 290 pesos ont été payés.

L’économie argentine est dans une situation difficile au milieu d’une inflation élevée, qui, selon le consensus du marché, pourrait dépasser 100 % cette année, et d’obstacles croissants sur le marché des changes pour soutenir les réserves réduites de la BCRA. Le marché attend désormais l’annonce de mesures tendant à maintenir l’équilibre des comptes publics et extérieurs dans un quart des comptes agricoles en baisse.

Vous pourriez être intéressé par : Sécheresse et gel : Vous estimez que la récolte de blé sera inférieure de 8 millions de tonnes à celle de l’an dernier

“Le problème, ce sont les stocks, ce contrôle des changes mis en place en Argentine qui provoque la pénurie de dollars”, a-t-il commenté. Aldo Abraham, directeur exécutif de la Fondation Libertad y Progresso. “Grâce à la hausse des prix internationaux dont nous avons bénéficié, c’est le gouvernement qui a versé le plus de dollars au pays au cours de ce siècle”, a-t-il expliqué.

“Des incohérences macroéconomiques subsistent et avec l’implosion du marché du peso et le déclenchement de l’écart de taux de change surmonté, l’incertitude persiste quant à ce qui se passera dans les mois à venir”, a-t-il déclaré. Lucio Garay Méndez, économiste chez EcoGo. “Le marché continue de s’attendre à une dévaluation à court terme, le gouvernement continue de doubler et de créer de nouveaux taux de change qui ne servent qu’à gagner un peu plus de temps”, a-t-il souligné.

Une autre variable utile pour estimer un prix théorique du dollar libre est la monnaie en circulation, qui se compose des billets et des pièces détenus par le public, ainsi que des comptes de monnaie à vue qui font office de liquidités grâce à la multiplication des paiements électroniques et à la crise sanitaire. .

Les liquidités en circulation ont augmenté de 250,4 % par rapport aux «super stocks» de 200 dollars par mois au 28 octobre 2019, passant de 923,5 milliards de dollars à 3,24 billions de dollars le 18 octobre de l’année dernière. Sur cette base, le dollar libre aurait dû coûter environ 264 dollars s’il avait augmenté parallèlement à la circulation monétaire. Au cours de cette période, cependant, le “bleu” a dépassé ce taux, 285 %.

Sur cette base, on peut également interpréter que l’inflation échappe également à sa base monétaire, car l’histoire montre que l’inflation cumulée coïncide tôt ou tard avec l’expansion monétaire. En général, la croissance de la masse monétaire précède et anticipe la réévaluation des prix ; maintenant c’est l’inverse, avec une inflation supérieure de plus de 30 points à la croissance monétaire, 290% contre 254% depuis novembre 2019.

Vous pourriez être intéressé par : L’activité économique a augmenté de 0,4 % en août et de 6,4 % depuis le début de l’année

« Nous pensons que les anticipations d’inflation à très court terme resteront pratiquement aux niveaux actuels. Pour cette raison, l’inflation devrait déjà avoisiner les 100% en 2022 et ainsi dépasser ce seuil pour la première fois depuis le début de la convertibilité. En regardant vers 2023, le nôtre perspectives est que les analystes relèvent leur anticipation pour l’année entière au-dessus de celle de 2022, suggérant que le phénomène d’inflation va continuer à s’accélérer dans l’attente d’un plan de stabilisation. Sur ce point crucial, malgré les reportages journalistiques qui parlent d’un plan imminent, nous sommes sceptiques quant à sa mise en œuvre compte tenu de la faible crédibilité et de la proximité de la période électorale », affirment les analystes de Investissements de portefeuille personnels.

En 2022, il y a un phénomène unique étant donné qu’il y a un échange de «stocks» car avec la réglementation de la banque centrale, le dollar de gros est devenu beaucoup plus cher que le dollar flottant; 50 % contre 40 %. Cependant, cette augmentation continue d’être « à la traîne » de l’inflation.

Vous pourriez être intéressé par : Au mois du “dollar soja”, l’excédent commercial dépassait à peine 400 millions de dollars

« Quand ils disent qu’il n’y a pas de dévaluation, en réalité il n’y a pas d’augmentation soudaine du taux de change officiel, mais l’augmentation se fait à un rythme de plus de 6 % par mois. Malgré cela, le taux de change officiel, ajusté à l’inflation et tenant compte de ce qui se passe avec le dollar dans le monde, est toujours à la traîne et insuffisant », a-t-il déclaré. Marie CastiglioniÉconomiste chez CyT Economic Advisors.

“Le marché des changes est devenu massivement compliqué par diverses réglementations essayant de segmenter un prix qui est par définition fongible et arbitrable”, a-t-il évalué. Robert Drimmerdirecteur de VatNet Financial Research, qui a souligné que ce mois “sera déterminant pour son éventuel succès ou changement dans le chemin tortueux vers un système économique et donc pour le marché financier avec un plus grand degré de cohérence”.

Bien sûr, le “changement d’ancre” de la dévaluation progressive (cheville rampante) entraîne une perte de compétitivité qui s’aggrave de mois en mois. On estime que depuis l’entrée en fonction d’Alberto Fernández, l’indice du taux de change réel multilatéral (ITCRM) calculé par la BCRA a soustrait 35 points à l’inflation pour revenir à son plus bas niveau depuis plus de cinq ans. En conséquence, trois mois consécutifs de déficit commercial ont été enregistrés – entre juin et août – qui n’a été renversé qu’en septembre par un taux de change beaucoup plus élevé – 35% plus élevé pour être précis – celui du dollar “soja” de 200 dollars par rapport au dollar officiel 145 pesos.

“On dit qu’un plan de ‘stabilisation’ est en cours d’élaboration, basé sur un accord sur les prix et les salaires, pour freiner l’inflation”, a rapporté le conseiller. investissement delphos. “Un accord avec ces caractéristiques aurait peu de chance de freiner l’inflation étant donné le fort différentiel de taux de change, l’accélération de l’inflation cheville rampante et la nécessaire mise à jour des prix réglementés promis au Fonds monétaire international », a-t-il ajouté.

“Les changements de politique actuels visant à réduire l’écart des taux de change et un assainissement budgétaire crédible et attendu restent des conditions nécessaires pour faire baisser l’inflation et reconstituer les réserves de manière durable”, a-t-il indiqué. JP Morgan. “En l’absence de tels efforts, conformément à un programme de stabilisation orthodoxe, nous nous attendons à ce que l’inflation continue de s’accélérer l’année prochaine, avec des taux d’inflation dépassant 100% en décembre 2023”, a estimé la banque américaine.

Continuer la lecture: