Mais la donnée clé, ce sont les écarts : face au dollar officiel, le bleu a clôturé vendredi 88% de fourchette, tandis que le dollar MEP écarte 75% et le CCL 78%. Pour éviter un saut brutal de dépréciation qui impacterait pleinement l’économie, la stratégie vise à réduire l’écart dans lequel les différentes versions du dollar en bourse continuent de chuter tandis que l’officiel maintient les gains modérément en dessous de l’inflation. Mais combien de temps cela peut-il durer ? à Région Nous avons consulté divers analystes à ce sujet.
“Cette semaine se termine avec un écart d’environ 77%, le plus bas depuis octobre 2021. Les taux parallèles ont baissé sur l’optimisme en attendant l’approbation de l’accord avec le fonds (impliquant la suppression progressive de l’émission de devises, le principal facteur qui avait alimenté l’écart). L’objectif de l’accord est d’accumuler des réserves qui seraient réalisées via un excédent courant rendant le taux de change endogène (si les dollars manquent, le taux de change doit s’apprécier et inversement). Plus le taux de change officiel est mis à jour, plus les attentes pour un dollar en retard sont faibles, ce qui réduira l’écart de taux de change”, a-t-il déclaré. Paula Malinauskas, économiste au cabinet de conseil LCG.
“L’écart sur les dollars alternatifs peut être encore réduit, mais nous nous attendons à ce qu’il reste élevé. L’accord avec le FMI était une bonne nouvelle qui a apaisé les craintes d’une hausse du dollar et, en ce sens, l’attente de revenus plus élevés a également joué un rôle dans les devises en raison de la hausse des matières premières et de l’argent frais du FMI. Le dollar financier avait augmenté par crainte que l’accord ne s’effondre et cette nouvelle a apporté un certain soulagement. Dans ce contexte Un autre facteur qui entre en jeu est le commerce de portage. La hausse des taux d’intérêt (qui devrait se poursuivre) favorise le passage au peso à court terme. La question est de savoir combien de temps cela prendra, car finalement certains épargnants voudront revenir au dollar et cela ferait baisser le prix du dollar », a-t-il déclaré. Isaías Marini, économiste chez Econviews en dialogue avec Ambito.
“Dans ce scénario, l’écart devrait se réduire un peu plus, peut-être à 70 %, mais il est peu probable qu’il se rétrécisse davantage. C’est parce que l’accord n’implique aucune sorte de mesure visant effectivement à réduire l’écart, et en effet le FMI a confirmé que le gouvernement a de plus grands pouvoirs pour contrôler le capital. De plus, le taux de change réel restera plat et ce niveau de réserves ne suffira pas, la banque centrale n’hésitera donc pas à tendre le piège quand bon lui semblera. Et quand cela arrivera, l’écart augmentera », estime l’économiste.
Pour sa part Pablo Repetto Directeur de GRA Consulting a mis en garde contre la possibilité d’une forte augmentation des “liquidités avec liquidation”: “Il existe un risque lié à la quantité de pesos circulant sur le marché. Nous suivons le ratio de M3 aux pesos moyens mesurés en CCL. Cette valeur compte tenu de l’émission et de la chute du CCL ces dernières semaines, elle a porté M3 mesuré en CCL au maximum de l’ensemble du gouvernement d’Alberto Fernández. Lors des précédentes occasions où ces pics étaient atteints, ils avaient un ajustement de cette valeur par une augmentation significative du CCL. Cela pourrait se reproduire ou cela ne pourrait pas se produire. Pour que cela ne se produise pas, les attentes doivent changer.”
En ce sens, l’économiste a qualifié l’accord avec le fonds de “facile”, notant les difficultés que pose le contexte international pour la réalisation des objectifs. Ces difficultés sont liées à la hausse du prix international du gaz, que le gouvernement argentin doit payer trois fois plus qu’estimé début 2022, provoquant des désagréments dans les échanges et dans l’équilibre budgétaire. En ce sens, Repetto a assuré : «Cela ne veut pas dire que l’écart ne peut pas être maintenu à ce niveau pendant un certain temps ou qu’il se réduit un peu. Mais il y a un risque qu’il réagisse positivement de manière excessive et qu’il finisse par rebondir et quand il réagit, il réagit généralement fortement.”
Stratégie de banque centrale
Dans un autre sens, Pablo Repetto a ajouté que la stratégie de l’agence sur le taux de change officiel pourrait être soutenue pendant un certain temps, mais pas pour longtemps : “Sans l’appréciation des devises des marchés émergents, ce serait un problème qui se situe bien en dessous de l’inflation”. Bien que l’inflation internationale soit élevée et aidante, l’inflation locale est plus élevée que prévu. Aujourd’hui, la banque centrale est favorisée par les devises émergentes comme le réal.” Et il a conclu : “Tant que ce problème persiste, la BCRA devra peut-être accélérer le taux de dépréciation, mais elle le maintiendra sous contrôle.”
